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公用事业周报:增值税率下调输配电价与门站价双双让利

归档日期:05-02       文本归类:非门      文章编辑:爱尚语录

  本周投资观点: 增值税率下降,电网全额让利,燃气门站价与长输管线微幅超额让利

  电力: 电网全额让利有利于发电企业上网电价稳定电力行业增值税率由 16%下调至 13%,发改委率先宣布电网在受益部分全额用于降低一般工商业电价。我们前期报告测算整体降价目标 735 亿元,电网本次让利最多或贡献 525 亿元,伴随本次电网让利落地,结合输配电价核降与附加费下调预期,发电侧让利风险有所收窄,利好火电、水电上网电价稳定。

  年初矿难、两会、进口下滑导致煤炭供给收紧,但前期煤价涨幅已充分反映停产影响,后续复产预期或占主导,且国家能源局近期密集核准煤矿新产能。需求方面,长期看特高压外送与沿海核电投运均将挤占沿海火电日耗煤量,短期看两会结束后复工对日耗的提振幅度也相对有限, 因此我们长期看跌动力煤现货价格。同时由于 19Q1 煤价整体中枢明显低于 18Q1, 19Q1 火电板块业绩有望整体较快增长。关注龙头华电国际, 华能国际及业绩反转潜力大的皖能电力、 建投能源等。

  由于燃气行业增值税率由 10%下行至 9%,各省门站价与干线跨省管网管输费分别下调,其中省门站价普遍较理论值额外下调万分之 5-6,干线管输费普遍额外下调千分之 9,体现国家降终端用能成本的较强诉求。我们预计全年燃气用气量在 12%-15%区间,伴随需求旺盛以及国家管道公司改革预期,上游议价能力仍持续强于下游。预计 2019 年城燃毛差进一步下行 3-5%, 拥有自有气源的城燃标的有望阶段受益。 推荐顺位蓝焰控股, 新天然气、 新奥能源,天伦燃气。

  上周公用事业板块整体下跌 3.07%(总市值加权),上证综指下跌 0.43%,沪深300 上涨 1.01%。分子板块来看:水电+4.07%,地方电网+2.53%,地方公用平台+1.97%,火电+0.69%,天然气下游+0.00%,天然气上游-0.29%,天然气中游-2.50%。

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